1. Trang Chủ
  2. Tài chính doanh nghiệp
  3. Bài giảng Tài chính doanh nghiệp: Chương 7 - ĐH Kinh Tế (ĐHQG Hà Nội)

Bài giảng Tài chính doanh nghiệp: Chương 7 - ĐH Kinh Tế (ĐHQG Hà Nội)

Bài giảng Tài chính doanh nghiệp - Chương 7: NPV và các tiêu chuẩn đầu tư khác. Những nội dung chính trong chương này gồm có: Giá trị hiện tại ròng, kỳ hoàn vốn, suất sinh lời nội bộ (IRR), IRR điều chỉnh (MIRR), chỉ số lợi nhuận. Mời các bạn cùng tham khảo. om .c NPV VÀ CÁC TIÊU CHUẨN ĐẦU TƯ KHÁC ng co an th o ng du u cu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Quy trình phân tích và ra quyết định đầu tư dự án om Ước .c tính Lựa Ra ng Tìm cơ dòng chọn quyết co hội và tiền và tiêu đ

Thể loại Tài liệu miễn phí Tài chính doanh nghiệp

Số trang 39

Ngày tạo 4/3/2023 5:06:17 AM +00:00

Loại tệp PDF

Kích thước 0.43 M

Tên tệp

Tải Bài giảng Tài chính doanh nghiệp: Chương 7 - ĐH Ki... (.pdf)

Xem mẫu

  1. om .c NPV VÀ CÁC TIÊU CHUẨN ĐẦU TƯ KHÁC ng co an th o ng du u cu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
  2. Quy trình phân tích và ra quyết định đầu tư dự án om Ước .c tính Lựa Ra ng Tìm cơ dòng chọn quyết co hội và tiền và tiêu định: an đề tỷ lệ chuẩn chấp th xuất chiết ng quyết nhận dự án khấu định hay o dự án bác bỏ du phù hợp u cu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
  3. NỘI DUNG om 1. Giá trị hiện tại ròng .c 2. Kỳ hoàn vốn ng 3. Suất sinh lời nội bộ(IRR) co 4. IRR điều chỉnh (MIRR) an Chỉ số lợi nhuận th 5. ng o du u cu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
  4. 1. Phương pháp giá trị hiện tại ròng om Ý tưởng cơ bản .c  Giả sử bạn chi ra 25000$ để mua một ngôi nhà đang xuống ng cấp, 25000$ nữa để sửa chữa, nâng cấp, rồi bán ra thị co trường, thu được 60000$ → một giá trị gia tăng 10000$ đã an được tạo ra. th  Làm cách nào để nhận biết trước rằng đầu tư 50000$ có phải ng là một ý tưởng tốt hay không? o du  Phân tích dự án: xác định một dự án hay khoản đầu tư được đề xuất, nếu được thực hiện sẽ có giá trị lớn hơn chi phí của u cu nó. CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
  5. 1. Phương pháp giá trị hiện tại ròng om Định nghĩa giá trị hiện tại ròng (NPV) .c  NPV là chênh lệch giữa giá trị thị trường của một khoản đầu ng tư và chi phí của nó. co  NPV là thước đo có bao nhiêu giá trị được tạo ra hoặc bổ an sung vào hôm nay bằng việc thực hiện một khoản đầu tư. th  Do mục tiêu tạo ra giá trị cho cổ đông, quá trình dự thảo ngân ng sách (capital budgeting) có thể được xem là việc tìm kiếm các o khoản đầu tư có NPV >0. du u cu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
  6. 1. Phương pháp giá trị hiện tại ròng om Ước tính NPV .c Quy trình định giá bằng dòng tiền chiết khấu (DCF) ng  Ước tính các dòng tiền được kỳ vọng trong tương lai của dự án. co  Tính PV của các dòng tiền trong tương lai, chiết khấu bằng chi phí an sử dụng vốn. th  Trừ đi khoản đầu tư ban đầu, bao gồm cả vốn đầu tư vào tài sản cố ng định và tài sản lưu động. o du u cu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
  7. 1. Phương pháp giá trị hiện tại ròng om  Quy trình: dựa trên cách tiếp cận dòng tiền chiết khấu .c n CFt NPV   ng t 0 (1  r ) t co  Quy tắc ra quyết định an o Các dự án là độc lập : NPV > 0 : chấp nhận th o Các dự án loại trừ nhau: NPV lớn hơn và (+) thì được chấp nhận. o ng du u cu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
  8. 1. Phương pháp giá trị hiện tại ròng om Ví dụ .c  Một dự án 5 năm sản xuất một mặt hàng tiêu dùng mới, được kỳ vọng sẽ đem lại 2000$ trong hai năm đầu, 4000$ trong hai năm ng tiếp theo và 5000$ trong năm cuối. Nếu chi phí ban đầu của dự co án là 10000$ và tỷ lệ chiết khấu là 10% thì dự án này có được an chấp nhận không? th  Chiết khấu các dòng tiền về hiện tại ng PV = (2000$/1,1) + (2000$/1,12) + (4000$/1,13) + (4000$/1,14) + o (5000$/1,15) = 12313$ du  Chi phí của dự án là 10000$ nên NPV = -10000$ + 12313$ = u 2313$ > 0 → Dự án nên được chấp nhận. cu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
  9. 1. Phương pháp giá trị hiện tại ròng om Ý nghĩa của phương pháp NPV .c  NPV = 0 : dòng tiền của dự án đủ để (a) hoàn vốn đầu ng tư, và (b) đem lại mức lợi suất đòi hỏi trên vốn đầu tư co đó. an NPV = 0 không cải thiện được trạng thái của cổ đông; th  ng công ty lớn lên nhưng giá cổ phiếu không thay đổi. o NPV > 0: dòng tiền đang đem lại lợi suất phụ trội; vị thế du  của cổ đông được cải thiện, của cải tăng lên. u cu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
  10. 2. Phương pháp thời gian hoàn vốn om  Định nghĩa: lượng thời gian cần thiết để một khoản đầu tư tạo .c ra các dòng tiền đủ để thu hồi chi phí ban đầu. ng  Cách tính: Cộng dồn các dòng tiền ròng, xác định thời co điểm tổng của chúng bằng 0. an  Kỳ hoàn vốn = (số năm trước khi thu hồi hoàn toàn) + (khoản th đầu tư chưa thu hồi/dòng tiền trong năm sẽ thu hồi hoàn toàn). ng  Nếu thời gian hoàn vốn tính được nhỏ hơn một số năm đã o được ấn định trước, dự án sẽ được chấp nhận. du u cu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
  11. 2. Phương pháp thời gian hoàn vốn om Ví dụ Dòng tiền ròng sau thuế .c dự tính, CFt ng Năm (t) Dự án S Dự án L co 0 (1000$) (1000$) an 1 500 100 th ng 2 400 300 o 3 300 400 du 4 100 600 u cu Kỳ hoàn vốn (S) = 2 + (100 / 300) = 21/3 năm Kỳ hoàn vốn (L) = 3 + (200 / 600) = 32/3 năm CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
  12. 2. Phương pháp thời gian hoàn vốn om  Nhược điểm: .c o Không tính tới giá trị thời gian của tiền ng o Dòng tiền sau thời điểm hoàn vốn không được đánh giá. co o Không có mối quan hệ nào giữa thời gian hoàn vốn và tối đa hóa an của cải của nhà đầu tư (giá cổ phiếu) th  Khắc phục nhược điểm thứ nhất: thời gian hoàn vốn chiết khấu. ng o du u cu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
  13. 2. Phương pháp thời gian hoàn vốn om Thời gian hoàn vốn chiết khấu: chi phí vốn = 10% .c Dòng tiền ròng chiết khấu ng Dự án S Dự án L co Năm Hàng năm Cộng dồn Hàng năm Cộng dồn an th 0 (1000$) (1000) (1000$) (1000) ng 1 455 (545) 91 (909) o du 2 331 (214) 248 (661) u cu 3 225 11 301 (360) 4 68 79 410 50 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
  14. 2. Phương pháp thời gian hoàn vốn om  Kỳ hoàn vốn chiết khấu: số năm cần để thu hồi khoản đầu tư từ .c các dòng tiền ròng được chiết khấu theo chi phí vốn của dự án. ng o Với chi phí của vốn là 10% co o Kỳ HVCK (S) = 2 + (214/225) = 2,95 năm an o Kỳ HVCK (L) = 3 + (360/410) = 3,88 năm th o ng du u cu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
  15. 2. Phương pháp thời gian hoàn vốn om  Ứng dụng của tiêu chí kỳ hoàn vốn: .c o Cho thông tin về thời gian dự án thu hồi vốn ng o Thời gian hoàn vốn càng ngắn, dự án càng có tính thanh khoản co o Áp dụng cho các DN nhỏ không có khả năng tiếp cận thị trường vốn. an o Có thể coi là chỉ số đo lường rủi ro th o ng du u cu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
  16. 3. Phương pháp suất hoàn vốn nội bộ om  Suất hoàn vốn nội bộ (IRR) trên một khoản đầu tư là mức lợi .c suất đòi hỏi mà khi được sử dụng làm tỷ lệ chiết khấu sẽ đem ng lại NPV = 0. n CFt  co 0 t 0 (1  IRR) t an th PV (dòng tiền vào dự tính) = PV của chi phí đầu tư (dòng tiền ra). ng (với CFt bao gồm cả các khoản đầu tư) o du u cu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
  17. 3. Phương pháp suất hoàn vốn nội bộ om  Quy tắc cơ bản: .c o Chấp nhận dự án nếu IRR >k; ng Bác bỏ dự án nếu IRR < k. co o  Lập luận: IRR là lợi suất dự tính của dự án. Nếu IRR > k thì sau an khi thanh toán chi phí vốn, phần thặng dư sẽ thuộc về cổ đông. th o ng du u cu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
  18. 3. Phương pháp suất hoàn vốn nội bộ om Ví dụ .c  Dự án (-100$, 110$), với một tỷ lệ chiết khấu xác định, r: ng 110$ NPV  100  co 1 r an  r phải là bao nhiêu để NPV của dự án = 0? th o Thử với r = 0,08 → NPV = 1,85$; tăng r lên ng o Thử với r = 0,12 → NPV = -1,79$; giảm r o o Thử với r = 0,10 → NPV = 0 → 10% là tỷ lệ hoàn vốn nội bộ du của dự án u cu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
  19. Mối quan hệ giữa NPV và IRR om  Biểu diễn bằng đồ thị: trục tung là các giá trị của NPV, trục hoành .c là các tỷ lệ chiết khấu. Nối các kết quả, có đồ thị NPV (NPV ng profile). co  Điểm cắt của NPV với trục hoành là tỷ lệ chiết khấu cho NPV = 0, an tức IRR. th  Câu hỏi: Liệu NPV và IRR có luôn luôn dẫn tới cùng một quyết ng định, chấp nhận hoặc bác bỏ, dự án? o du u cu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
  20. Mối quan hệ giữa NPV và IRR om NPV Quy tắc NPV và quy tắc IRR cho cùng một kết quả: 100$ .c r = 20% < IRR ↔ NPV > 0 → chấp nhận; r = 30% > IRR ↔ NPV < 0 → bác bỏ. ng co an th o ng du 10,65$ 23,37 u 0$ cu 10 20 30 40 Tỷ lệ chiết khấu (%) -18,39$ IRR CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
nguon tai.lieu . vn
Ngân hàng - Tín dụng Kế toán - Kiểm toán Đầu tư Bất động sản Quỹ đầu tư Đầu tư Chứng khoán Tài chính doanh nghiệp Bảo hiểm Tiêu chuẩn - Qui chuẩn Giáo dục học Kinh tế học Quản trị kinh doanh